Опасный момент: почему все банки боятся III кв. 2018

0
Посетите магазины партнеров:
KupiVIP Everbuying INT

Распечатать

20.07.2017 21:38

Москва, 20 июля — «Вести.Экономика». Недавно Bank of America опубликовал одинешенек из самых страшных финансовых графиков, который показывает, что после кризиса центральные банки завели ликвидность в размере $15,1 трлн.

И даже в 2017 г., когда всемирная экономика должна улучшаться, они добавили рекордные $1,5 трлн.

Как отметил Майкл Хартнетт из BofA, «центральные банки в совокупности все еще не отключили «печатный станок»: они приобрели $350 млрд в апреле, $300 млрд в мае, чуть меньше $100 млрд в июне». 5 крупных центральных банков покупают меньше, но все еще не торгуют.

Для рынка в будущем это может стать большой проблемой. ЕЦБ в прошедшем году сократил объем покупок с минимальным влиянием на базар, но Марио Драги пошел на многое, чтобы попытаться сделать это рядовым событием. И, судя по всему, он вновь огласит об очередном сужении в ближайшее время.

Банк Японии также очевидно сокращает вливание ликвидности, покупки в заключительные месяцы резко снизились со среднего значения 80 трлн иен до гораздо немало низкого уровня.

Действительно, можно с уверенностью сказать, что тема вступления ликвидности центральными банками, а точнее ее изъятие, стала одной из наиболее обсуждаемых тем в финансовом сообществе.

Так, в записке на прошлой неделе Эндрю Гартвейт из Credit Suisse строчил, что «в годовом исчислении совокупный баланс крупнейших четырех центральных банков будет продолжать расширяться до 2018 года, желая темпы расширения будут неуклонно замедляться». «Наши оценки, какие включают в себя предположения наших экономистов относительно ЕЦБ, ФРС и Банка Японии по покупке и поддержанию льющихся курсов валют, свидетельствуют о том, что уже в III квартале 2018 г. сокращение баланса ФРС начнет превышать покупку активов ЕЦБ и Банка Японии», — находит он.

Грубо говоря, в III квартале 2018 г. рынки могут измениться до неузнаваемости.

В сопоставимом разборе Citigroup экономист банка Ким Йенсен также рассматривает глобальный баланс и, в частности, момент, когда он перестанет вырастать, а также то, что может произойти, после того как «беспрецедентные изменения балансов», какие центральные банки наращивали, изменят вектор.

Процесс изъятия ликвидности, сообразно Citigroup, начнется в ближайшие 12-18 месяцев. К тому моменту раскрученные страны в среднем прекратят покупать активы, так как ЕЦБ, Банк Японии и Банк Швеции сожмут покупки, а ФРС начнет сокращение баланса.

Весь вопрос в том, что собственно произойдет, когда все это случится.

Стремясь повысить доверие трейдеров, Citi в прошедшем проводил эмпирический анализ нескольких эпизодов замещения QE, чтобы заметить, что «рынки активов довольно хорошо поглощают эти изменения, но со порядочной вариабельностью по эпизодам».

Несмотря на то что раньше не было «глобального этапа пост-QE», наблюдались временные замедление потоков чистых активов в совокупности и сокращение размера баланса для конкретных краёв.

Из этих эпизодов мы сможем получить некоторое представление о том, чего можно ожидать, поскольку стимулирование со сторонки центрального банка через расширение баланса сужается, а затем прекращается.

Сообразно анализу финансовые рынки не реагировали последовательно или равномерно на завершение или упразднение покупки чистых активов центральными банками.

Так, например, базарные показатели инфляционных ожиданий упали после окончания QE2 и QE3 в США, но вытянулись после QE1 в 2009 г.

Инфляционные свопы еврозоны снизились с 2,4% до 1,6% по сравнению с окном погашения LTRO в 2013-14 гг., но по Великобритании аналогичные инструменты вытянулись за три месяца после окончания QE1 (3,6% до 3,8%) и QE3 (3,0% до 3,5%).

Подлинно, в большинстве случаев и для большинства рынков активов влияние закупок ЦБ тяжело отследить, и в то время было много других важных событий, какие могли быть более значительными для цен на активы, чем покупки центрального банка.

И необходимо отметить, что с 2008 г. не было этапа, когда сокращались агрегированные балансы центральных банков раскрученных стран.

Но, как считают в Credit Suisse и Citi, примерно сквозь 12 месяцев в мире наступит первый период совокупного сокращения баланса центральных банков. При этом скорость увеличения баланса уже сокращается скорыми темпами.

Самый опасный момент для рынков – когда рост ставок совпадет с трех или четырехмесячным модуляцией барыши корпораций. В ожидании этого следующие пару месяцев базары будут покупать волатильность, а в рамках инструментов с фиксированной доходностью исподволь выводить средства из рисковых активов, включая развивающиеся базары.

При этом рынки начнут реагировать на сокращение темпов роста балансов уже этой осенью или зимой, сквозь 3-4 месяца.

Рубрики: ЦБ мира, Мир

Метки: QE, Банк Японии, ЕЦБ, ФРС, банки, количественное палатализация, кризис, ликвидность, печатный станок, рынки

Посетите магазины партнеров:
Letyshops Banggood INT

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован. Обязательные поля помечены *