Чем дольше сопротивляются Саудиты, тем выгоднее нам

0

Базары Саудовской Аравии продолжают сигнализировать о необходимости проведения глубоких структурных реформ в королевстве. Состояние его финансовых площадок за заключительные полгода радикально ухудшилось и, видимо, не нормализуется, пока власти не оставляют попыток сохранить престарелую модель. Об этом рассуждает Николай Корженевский в программе «Реплика».

Когда в королевстве не все покойно: Саудовская Аравия нуждается в структурных реформах. Состояние финансовых площадок края за последние полгода заметно ухудшилось. Валютный рынок находится под давлением.

Стресс очевиден уже во всех сегментах финансовой системы. Фьючерсы на саудовский реал упорно предрекают девальвацию на горизонте 12-18 месяцев. Радикального ослабления валюты, истина, спекулянты не ожидают. Судя по контрактам, речь идет о величине распорядка 5%. Но даже такой шаг стал бы, по сути, сломом финансовой парадигмы королевства.

Давление на валютный базар, естественно, сопровождается ростом ставок. На межбанке Эр-Рияда годовые денежки стоят уже 2%. Это очень много, ведь страна с жесткой привязкой валюты к доллару обязана коротать такую же монетарную политику, как центральный банк США.

Соответственно ставки, с кое-какой поправкой, должны бы сейчас оставаться стабильно низкими.

И они такими были. До прошлого сентября стоимость заимствований не превышала 1%. Теперь доходности в два раза рослее. Конечно, отчасти это связано именно с действиями Федрезерва, но этот фактор объясняет лишь четверть роста саудовских ставок. Прочая львиная часть — внутренний стресс, ожидания рынка относительно политики монетарных воль Саудовской Аравии.

Собственно, они уже принимают меры, пытаясь убедить базар, что никакой девальвации не будет. Первое и главное — сокращается предложение реала.

Денежный агрегат М1 за год упал немало чем на 5%, отражая нежелание регулятора расширять денежную базу. Немало широкие денежные агрегаты М2 и М3 говорят о том, что спрос на деньги как раз есть. И монетарное управление королевства попросту портит жизнь спекулянтам. Ведь чем меньше реалов в обращении, тем сложнее резаться против валюты.

Тем не менее с нефтью даже по $40 за баррель длинно держать оборону по всем фронтам не получится. Резервы саудитов составляют сейчас возле $600 млрд. Официальный дефицит бюджета, запланированный на 2016 г., — $87 млрд. Эта цифра наверняка занижена, так как затраты на военные операции засекречены. По оценкам экспертов, их стоимость составляет возле $20-30 млрд в год. Таким образом, на финансирование расходов бюджета в 2016 г. будет потрачена пятая доля золотовалютных резервов.

Параллельно придется тратить кэш на поддержание привязки реала к доллару. Достоверно определить издержки на это пока не представляется возможным, но операция, определенно, будет все немало дорогой.

Итого с нынешним курсом реала саудовских резервов достанет примерно на 5 лет. В реальной жизни, конечно, подушка будет худее, так как целиком расходовать резервы, скорее всего, никто не станет. Думаю, монетарным волям Саудовской Аравии так и не удастся доказать рынку, что он не прав. И все пойдет в цельном по тому сценарию, который сейчас заложен в ставки, фьючерсы на реал и так дальше.

Нежелание идти на непривычные, болезненные реформы, кстати, вредит не лишь финансам, но и традиционной экономике королевства. За последние три года доля нефти из Саудовской Аравии в ввозе ЮАР упала с 53% до 22%, в импорте США — с 17% до 14%, Китая — с 19% до 15%. В заключительном случае, кстати, объемы целиком и полностью были замещены поставками из России.

Нам критически необходимо наблюдать за развитием ситуации на рынках королевства. При нынешнем курсе реала и рублевки Россия и Саудовская Аравия обладают примерно одинаковым запасом прочности, и мы можем агрессивно конкурировать с нашими ближневосточными коллегами на базаре нефти. По большому счету, чем дольше Саудиты сопротивляются неизбежному, тем выгоднее нам. А вот если буквальнее: когда королевство допустит девальвацию, ситуация станет намного увлекательнее. Во-первых, я убежден, что это вобьет последний гвоздь в гроб дорогой нефти. Если саудиты шагают даже на изменение курса, значит, нужно привыкать к нефти по $30 надолго. Во-вторых, это улучшит конкурентную позицию королевства и позволит им быть легче выносить ценовую войну. И в-третьих, это может стать началом серьезных социально-экономических изменений на всем Ближнем Восходе. Так что ждем.

Посетите магазины партнеров:

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован. Обязательные поля помечены *