Инвесторам пора добавить золото в портфель

0


Стоимости на золото выросли более чем на 15% с начала года на фоне падения иных рынков. Может быть, пора его покупать?

Золото, пожалуй, самый разноречивый актив для инвестиций. Профессиональные управляющие скажут, что это вообще не инвестиция, так как золото не приносит ни процентов, ни дивидендов, а его базарная стоимость во многом зависит от настроений толпы и плохо прогнозируется. Частные инвесторы возразят, что золото вечно было защитным активом в период инфляции и кредитных кризисов, когда исчезало доверие к бумажным денежкам. Стоит ли сейчас делать ставку на рост золота и какая доля портфеля частного инвестора должна быть в этом активе?

На мой взор, золото должно рассматриваться как защитный актив, но его надо включать в портфель лишь в определенные этапы, когда стоимость других защитных активов, таких как доллар или облигации, уже росла. Золото считается аналогом денег благодаря легкости совершения сделок с ним. Однако реальный базар золота очень мал по сравнению с рынками акций, облигаций или валют. Потому стоимость этого металла подвержена риску быстрого надувания пузыря в этапы, когда золото становится популярным у крупных инвесторов.

В отличие от иных металлов количество золота в мире постоянно увеличивается, и к настоящему моменту накоплено немало 175 000 т чистого золота (примерно на $6,7 трлн), согласно оценке Thomson Reuters GFMC. Однако весьма небольшая часть этого запаса реально торгуется на бирже. На лондонской бирже LBMA с физиологическим золотом совершается сделок примерно на $20 млрд в месяц, это в шесть раз меньше объема сделок с акциями одной лишь Apple на бирже в Нью-Йорке.

Цена золота как любого товара определяется соотношением спроса и предложения. Предложение золота скоро росло с 2008 г. – производители наращивали мощности после рекордного роста цен на 180% с 2002 г. В то же пора население из-за кризиса активно продавало золото на вторичном базаре. Однако и спрос со стороны финансовых инвесторов после кризиса был росл. В первую очередь это были покупки слитков в Китае и мощный приток cредств частных инвесторов в биржевые фонды (ETF). Совместно эти инвестиции формировали более 30% спроса. Покупки со стороны ювелирной индустрии (в среднем 55% рынка), а также электронной промышленности и центральных банков оставались сравнительно стабильными.

Ситуация кардинально изменилась после стабилизации на фондовых базарах в 2012 г. Финансовые инвесторы перестали активно покупать золото, что сломало рыночный баланс спроса и предложения и привело к снижению цены. В ответ на это частные инвесторы начали вывод оружий из биржевых фондов, который достиг пика в 2014 г. и привел к падению стоимости на 40% с максимума 2012 г. по настоящее время.

Однако ситуация на базаре золота вновь меняется, и его рост в этом году может быть предвестником новоиспеченного восходящего тренда. В январе президент крупной добывающей компании Barrick Gold Кевин Душниски подтвердил, что на базаре наблюдаются падение производства, снижение полезной выработки и отказ от вложений в новоиспеченные месторождения. Это ведет к сокращению предложения с этого года. Вполне вероятно, что на поле падения курса юаня и роста нестабильности в Китае в этом году возрастёт спрос на золотые слитки со стороны частных китайских инвесторов. Кроме того, можно ожидать, что инвесторы в биржевые фонды перебегут от продажи золота к его покупке.

Почему финансовые инвесторы должны приступить покупать золото? Исторически рост его цены коррелирует с двумя показателями – снижением курса доллара к корзинке основных валют и реальных процентных ставок в США (ставка минус инфляция). В первом случае золото дорожает как хаки актив, сопоставимый с долларом. Во втором – потому что снижается реальный доход по облигациям, также защитному активу. Еще одинешенек аргумент в пользу золота – это риск кризиса, связанного с последствиями кредитного бума в Китае. За заключительные полгода страхи по поводу непрозрачной китайской экономики уже дважды приводили к мощным падениям на рынках акций.

На мой взгляд, в этом году многое складывается в прок золота. После мощного роста на 22% c начала 2014 г. курс доллара к корзинке основных валют в начале прошлого года достиг многолетних максимумов и с тех пор колыхается в диапазоне. Если не реализуются нынешние страхи инвесторов по поводу острого замедления в Китае и Европе, можно ожидать притока средств на эти базары и начала снижения доллара. Реальные процентные ставки в США, на мой взгляд, также будут вырастать медленнее ожиданий, так как из-за замедления глобальной экономики Федеральная резервная система будет вырвана повышать ставки очень медленно. Кроме того, крупнейшие инвестиционные банки хранят негативные прогнозы на золото, а доля металла в инвестиционных портфелях есть на рекордных минимумах. Это создает основу для позитивных сюрпризов.

Насколько может вытянуться золото? Как показывает практика, даже ведущие аналитики инвестбанков не могут предрекать конкретные ценовые уровни. По оценке Credit Suisse, для поддержания стабильного степени производства цены должны оставаться в пределах $1600 за унцию. Я бы рассматривал этот степень как целевой на 1-2 года, что дает потенциал роста в 30% к текущим степеням, которые достаточны лишь для обслуживания долга производителями, но слишком низеньки для поддержания производства в нынешних объемах.

Сколько золота должно быть в портфеле? Классический ответ финансовых советников – 5% от активов. На мой взор, это очень индивидуальное решение. Я знаю инвесторов, которые стратегически содержат 30% своих активов в слитках в швейцарских банках, так как ожидают проблем с сервисом долга США. Думаю, что в обычном сбалансированном портфеле доля золота сейчас может быть возле 7% и повышаться в случае начала тренда на ослабление доллара. Для этого будет довольно купить бумаги биржевого фонда, вкладывающего в физическое золото, так SPDR Gold Trust (тикер GLD) от управляющей компании State Street Global Advisors. Такие фонды имеют весьма низкие комиссии, в разы ниже комиссий банков при покупке монет или слитков.

Для немало агрессивных инвесторов есть смысл включить в портфель акции наиболее эффективных производителей золота. Надо выбирать компании, имеющие низенький уровень долга и высокий денежный поток даже при текущих стоимостях благодаря наличию месторождений в странах со слабыми валютами. Пример таких компаний – Polymetal, Barrick Gold, Newmont Mining, Agnico Eagle Mines. В качестве альтернативы подойдет биржевой фонд, объединяющий акции производителей золота, так Market Vectors Gold Miners (тикер GDX).

Изменение цены золота и акций золотодобывающих компаний

Суждения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не сходиться с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Посетите магазины партнеров:

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован. Обязательные поля помечены *