Лед тронулся: риски по еврооблигациям снижаются

ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ

Распечатать

22.02.2017 19:29

Мария Радченко

Мы ожидаем, что размещение суверенных еврооблигаций может состояться в ближайшее время, учитывая, что 4 апреля наступает срок погашения суверенного выпуска “Россия 17” объемом $2 млрд. На эту тему рассуждает в авторском взоре Мария Радченко, заместитель начальника управления по анализу базаров долговых капиталов инвестиционного банка “БКС Глобал Маркетс”.

Начин текущего года выдалось очень “урожайным” для первичного базара еврооблигаций: совокупный объем размещений составил $1,9 млрд, бумаги разместили “РусАл”, “Полюс Золото”, “Северсталь”. Все выпуски разместились без премии к вторичному базару, а в настоящее время торгуются выше номинала, т. к. с начала льющегося года доходности российских еврооблигаций снижаются во всех сегментах на форе роста аппетита к риску.

Размещение суверенного выпуска “Россия 26” в прошедшем году было знаковым событием, на наш взгляд. Несмотря на то что по структуре этот выпуск выделяется от классических суверенных российских еврооблигаций, в настоящее время этот выпуск торгуется с премией 25-30 б. п. к искривленный доходности российских суверенных бумаг, в то время как при размещении премия превышала 60 б. п. С момента размещения выпуск вытянулся в цене на 5%, а инвесторы, инвестировавшие в выпуск в мае, уже получили доходность в долларах немало 10%. Мы полагаем, что новый суверенный выпуск будет употреблять хорошим спросом, и не исключаем, что размещение пройдет либо без премии к вторичному базару, либо с премией не выше 20 б. п. На наш взгляд, размещение будет ориентировано на дюрацию 12-16.

Что прикасается планируемого выкупа уже обращающихся выпусков еврооблигаций, а именно упомянутых г-ном Вышковским выпусков “Россия 18”, “Россия 28” и “Россия 30” с мишенью сокращения расходов на обслуживание долга, то это очень чувствительный для базара вопрос. Так, слухи о выкупе выпуска “Россия 28” потребовали рост спроса на эту бумагу в феврале, что привело к снижению доходности на 20 б. п. Выпуск “Россия 28” торгуется сейчас существенно рослее номинала (175% от номинала), и в случае объявления цены выкупа приметно ниже этого уровня это будет иметь негативные последствия для всех суверенных российских еврооблигаций и может потребовать рост доходности по всей кривой суверенных бумаг. Не выключено, что после того, как слухи получили официальное подтверждение (г-н Вышковский упоминает, что выпуск “Россия 28” является одним из “кандидатов” на мена), эти бумаги могут опять начать расти в цене. Базар очень чувствителен к информации такого характера.

Оцените статью
Z1V.RU - Актуальные новости России и Мира
Добавить комментарий