В последнее время фондовый рынок США смог избавиться от довольно большого количества тревожных новостей. Первые два месяца 2025 года были благоприятными для инвесторов. Основные рыночные индексы недавно достигли или приблизились к историческим максимумам: S&P 500 в среду установил рекорд, в то время как средние значения Nasdaq и Dow Jones колеблются вблизи своих максимумов.
Поразительная устойчивость рынка проявляется на фоне роста неопределенности в отношении будущего экономики. Ежедневный кофе по-прежнему стоит дорого, рынок жилья заморожен, политическая напряженность накаляется, а эксперты рынка, похоже, говорят только об антиутопии в области искусственного интеллекта.
Есть довольно веская причина, по которой акции продолжают расти, несмотря на эти тревожные заголовки: компании, крупные инвесторы и среднестатистические американцы с энтузиазмом смотрят в будущее.
В течение последних нескольких лет в США наблюдался «спад настроения», отмечает в статье для Business Insider главный рыночный стратег Ritholtz Wealth Management Кэлли Кокс: люди беспокоились об экономике, несмотря на очевидные данные о том, что она находится в отличной форме. Теперь все перевернулось. По мере того как накапливались тревожные сигналы для акций и экономики, доверие потребителей к концу 2024 года выросло до трехлетнего максимума, что было обусловлено оптимизмом в отношении будущего.
В июле 2022 года, за три месяца до того, как индекс S&P 500 начал свое продолжающееся ралли, пессимизм на фондовом рынке достиг 10-летнего минимума. В ноябре прошлого года рекордное число респондентов, участвовавших в опросе Conference Board, заявили, что, по их мнению, фондовый рынок будет расти в течение следующего года. Очевидно, что США только что пережили перепад настроений, особенно когда речь заходит об инвестиционных портфелях граждан. Но что это — счастье, подлинная перемена настроения, которая может поддержать рост акций в будущем? Или мания, последний акт высокомерия перед тем, как рынок получит по заслугам?
Ответ зависит от работы Уолл-стрит, где движение рынка в большей степени обсуловлено ожиданиями, нежели реальностью. Умеренный оптимизм может стать мощным катализатором роста цен на акции, но даже самые благие намерения могут перерасти в чрезмерную самоуверенность, а гордость часто предшествует падению.
Уроки истории
Крупнейшие в истории рыночные распродажи были спровоцированы экономическими кризисами. Катастрофа заставляет потребителей сокращать расходы, прибыль компаний падает, руководители отказываются от найма, а цены на акции падают. Что помогает пережить эти кризисы, так это уверенность. Рынки утопают в негативных заголовках до тех пор, пока ситуация не изменится настолько, чтобы вселить оптимизм в будущее, какой бы призрачной ни была надежда. Вот почему за последние пять десятилетий наблюдался рост фондового рынка в среднем за три месяца до окончания рецессии.
Даже в менее тяжелые времена ожидания важны не меньше, а может быть, и больше, чем сами новости. Подумайте об этом так: что бы вы сделали, если бы знали, что вас вот-вот ударят в живот? Вам следует напрячься и приготовиться к удару, даже если в конечном итоге он окажется не таким болезненным, как вы думаете. Рынки работают аналогичным образом. Когда многие инвесторы готовятся к удару, они, как правило, обнаруживают, что на самом деле он не так уж и болезненен. Верно и обратное. Если вас неожиданно ударят из ниоткуда, у вас не будет времени подготовиться, и этот удар будет весьма ощутимым. Как правило, рынки находятся где-то посередине: волнение сочетается со здоровой долей скептицизма.
К счастью, существует множество индикаторов уверенности и настроений, которые могут помочь определить, правильно ли инвесторы оценивают потенциальные риски или, возможно, чувствуют себя слишком комфортно. Они также служат лакмусовой бумажкой для определения того, чего потребители и предприятия ожидают от будущего и, в конечном счете, на что они могут потратить свои деньги.
Адаптация и безмятежность
На первый взгляд, американские инвесторы в отличном положении. Показатели Conference Board указывают на жизнерадостность американской общественности, что исторически является хорошим знаком. С 1970 года, когда экономическая уверенность возросла за три месяца, индекс S&P 500 вырос в среднем на 10% в течение следующего года. Обычно, когда люди чувствуют себя более уверенно, экономика — и фондовый рынок — следуют их примеру.
Что изменило ход событий сейчас? Сложно сказать. Очевидно, что в ноябре прошли непростые выборы, и можно утверждать, что показатели доверия были искажены из-за ожидания прихода к власти администрации, выступающей за экономический рост и ставящей Америку превыше всего. Политика, безусловно, играет свою роль, особенно сегодня, но списывать все на то, кто находится в Белом доме, не совсем верно.
Показатели уверенности начали улучшаться еще до победы Дональда Трампа на выборах. Экономист Conference Board Стефани Гишар рассказала Business Insider, что меньше респондентов, чем в 2020 году, указали в своих письмах, что политика является причиной их жизнерадостности.
Опрос также показывает, что надежды на будущее улучшились. По словам Гишар, появилось значительное количество открытых комментариев, в которых утверждается, что жизнь стала более комфортной. За последние 21 месяц уровень заработной платы значительно превысил инфляцию, и все больше американцев начинают привыкать к новому уровню цен.
Еще одна интересная теория заключается в том, что люди просто становятся более осведомленными об окружающем их мире. Никогда еще не было так легко следить за взлетами и падениями фондового рынка, и если мы видим, что линия движется вверх и вправо, часто верим, что так может продолжаться и дальше.
Данные подтверждают это — за последние два года 79% ежемесячных изменений индекса фондового рынка Conference Board происходили в том же направлении, что и индекс S&P 500 (по сравнению со средним показателем в 55% с 1987 года). Независимо от причины, справедливо будет сказать, что американцы все больше и больше верят в будущее по вполне законным причинам.
Однако между уверенностью и высокомерием существует тонкая грань. Уверенность — это конструктивное состояние доверия и определенности. Оно помогает владеть ситуацией и контролировать ход событий. Высокомерие, напротив, является разрушительной демонстрацией превосходства. Это приводит к конфузу, перешептываниям и полному провалу. В этом разница между тем, чтобы провалить презентацию своей работы, и тем, чтобы стать объектом офисных шуток. Учитывая тонкую грань между весельем и манией, Уолл-стрит может оказаться в опасной близости к тому, чтобы перейти на «темную сторону» от этой черты.
Слишком избалованы
Высокие ожидания зачастую сулят проблемы. Растущий оптимизм может быть конструктивным до тех пор, пока инвесторы не почувствуют себя неуязвимыми. Ожидания становятся слишком высокими, когда начинают появляться трещины. Люди нервно оглядываются по сторонам, потому что чувствуют, что почва уходит из-под ног. Затем один удар сбивает рынок со своей оси.
Эта закономерность прослеживалась на протяжении всей истории. До 2024 года индекс доверия на фондовом рынке, рассчитываемый Conference Board, достиг своего наивысшего значения в январе 2018 года. В том месяце индекс S&P 500 упал на 10% в ходе двухнедельной распродажи. Вторая наивысшая точка была достигнута в январе 2000 года, за два месяца до пика самой печально известной мании на Уолл-стрит — технологического пузыря — и падения индекса S&P 500 на 49%.
Не каждый всплеск оптимизма заканчивается столь драматично, и то, что обрекло фондовый рынок тогда, не обязательно обрекает его сейчас. Но есть одна параллель, которую нельзя игнорировать, предупреждает автор BI.
Мэйн-стрит и Уолл-стрит не просто уверены в себе, они пренебрегают осторожностью в своих портфелях. Это заставляет эксперта усомниться в устойчивости рынка, если ситуация изменится к худшему. По данным Американской ассоциации индивидуальных инвесторов, инвесторы хранят около 69% своего портфеля в отдельных акциях или фондовых фондах, что является самым высоким показателем с 2021 года. И, согласно ежемесячному исследованию Bank of America, профессиональные финансовые менеджеры держат наименьший процент наличных средств за последние два десятилетия.
У инвесторов в США есть множество причин с оптимизмом смотреть на предстоящие месяцы. Компании набирают сотрудников, прибыли растут, а люди тратят деньги. Фундамент экономики выглядит неплохо, хотя и потрескался слегка из-за роста безработицы и разногласий на рынке труда. Индекс S&P 500 за последние 20 лет вырос на 20% после громких заявлений о рецессии.
«Но давайте посмотрим правде в глаза: мы были избалованы как инвесторы. И хотя трудно узреть риск катастрофического обвала рынка в условиях роста экономики, мы утратили скрытый здоровый скептицизм, который способствовал росту цен в последние несколько лет. Будьте уверены в себе, но старайтесь сохранять равновесие в подобной обстановке. Удар может быть не за горами», — заключает эксперт.
- Телеграм
- Дзен
- Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.