Вся АФК «Система» стоит на $1 млрд дешевле 51% МТС

0

Дисконт стоимости GDR АФК «Система» к незапятнанной стоимости принадлежащих ей активов (NAV) превысил 40% и находится вблизи верхней рубежи исторического диапазона своих значений, пишут аналитики JPMorgan в своем отчете. По их словам, это почти вдвое рослее среднего дисконта к NAV среди публичных холдинговых компаний.

Более того, АФК сейчас стоит недороже, чем ее доля в МТС. «Системе» принадлежит 51,46% акций оператора, сейчас этот пакет стоит немало $4 млрд. Капитализация всей «Системы» – почти $3 млрд.

Бумаги «Системы» в заключительнее время упали, а расписки МТС, напротив, выросли. Так что дисконт к стоимости активов в самом деле возрос, констатирует аналитик «Открытия» Александр Венгранович. Но он составляет около 30%, сообщает эксперт. Дисконт бывал и сильно выше. Так, в конце 2014 г. во пора пребывания под арестом владельца «Системы» Владимира Евтушенкова он достигал 70%, напоминает Венгранович.

Разницу в подсчетах дисконта Венгранович объясняет различными подходами к вычислению NAV. Единственный публичный актив АФК сейчас – МТС, стоимость прочих активов можно подсчитать только оценочно.

Аналитик Газпромбанка Сергей Васин объясняет дисконт «Системы» меньшим числом ее акций в свободном обращении, меньшей дивидендной доходностью и менее удобопонятной для инвестора историей по сравнению с акциями МТС. Он оценивает этот дисконт в 45–50%. К тому же у «Системы» немало непубличных активов, которые можно оценивать по-разному, а МТС представляет собой удобопонятный традиционный бизнес, добавляет Васин.

Венгранович, так же как и аналитики JPMorgan, предупреждает, что активы «Системы» в ближайшее время могут измениться – индийская Sistema Shyam Teleservices Ltd. объединяется с Reliance Communications, выставлены на торговлю 50% в «СГ-трансе», возможно, будет продана доля в «Детском вселенной», замечает Венгранович. Аналитики JPMorgan также прогнозируют возможность торговли «Системой» доли в «Интуристе». Всего от продажи активов АФК может получить в этом году до 40 млрд руб., указывают они.

АФК влечётся монетизировать активы, указывает руководитель управления аналитических исследований «Уралсиба» Константин Чернышев. Полученными оружиями она делится с акционерами, чем и интересна инвесторам. Таких эмитентов в России немножко, резюмирует Чернышев.

Представитель АФК «Система» от комментариев отказался.

Посетите магазины партнеров:

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован. Обязательные поля помечены *