Заработанное в бизнесе можно потерять на инвестициях

0

Несколько месяцев назад ко мне адресовался предприниматель Виктор с просьбой, которая на первый взгляд выглядела удивительной. Он попросил разобраться, сколько у него личных активов и сколько он заработал на инвестициях за прошедший год. Как ни удивительно, довольно часто владельцам успешного бизнеса не хватает поре и опыта, чтобы самим наладить такое же эффективное управление денежками семьи.

Виктору 52 года, он владеет бизнесом в сфере недвижимости. Ребята учатся в университете, но к бизнесу отца интереса не проявляют. У семьи было возле $20 млн ликвидных активов. Примерно половина из них находилась в доверительном управлении в трех европейских банках на собственных счетах и счетах компаний с иностранной юрисдикцией. Около 20% активов размещались на рублевых депозитах в российском банке и остаток – на счетах крупного российского брокера в различных валютах. Любой из банков видел только часть активов и управлял ими, исходя из пожеланий Виктора, а они были довольно туманны, часто менялись и сводились в основном к тому, чтобы максимально заработать, не допуская утрат по каждому из счетов.

Еще одной проблемой Виктора было распределение активов по валютам. В посредственном он держал около 60% активов в евро, по 20% – в рублях и долларах. Однако эта пропорция нередко менялась, поскольку Виктор никак не мог определить, в какой валюте находить финансовый результат. Европейские банки убедили его держать основную доля активов в евро, так как «он тратит в Европе больше всего». При этом Виктор всегда следил за колебаниями курсов и сильно расстраивался, когда при пересчете в доллары или рубли его портфель дешевел. Кроме того, перед ним всегда стояла проблема, когда и в какую валюту переводить дивиденды и иные рублевые доходы.

В результате такого подхода структура портфеля Виктора сделалась довольно хаотичной и при этом достаточно рискованной. Более четверти активов составляли структурные ноты и иные неликвидные инструменты. Больше всего нам не нравились ноты, включающие весьма волатильные акции (Tesla, Alibaba, Amazon); в случае сильного падения желая бы одной из бумаг к моменту погашения ноты Виктор мог потерять до 40% от вложенной в них суммы.

По нашим оценкам, клиент платил западным банкам в год не немного 1,5% от стоимости активов в управлении в качестве комиссии – при средней доходности этих активов за три заключительные года в пределах 3% годовых в евро. Такая низкая доходность объясняется тем, что 25% европейского портфеля были размещены в облигациях с самым высоким рейтингом (European Investment Bank, Nordea Bank, государственные облигации Швеции, Финляндии и проч.), какие обеспечивают доходность в пределах 1%. Под портфель облигаций по рекомендации банков бизнесмен взял кредит в размере 20% активов для повышения доходности портфеля. Кроме того, он довольно активно переводил деньги из банка в банк, так как часто был недоволен итогами управления. Это также увеличивало издержки и не позволяло использовать преимущества долгосрочных инвестиций.

Банки отчитывались в различное время и в удобном каждому из них формате, поэтому расчет доходов сделался настоящей головной болью для клиента и его бухгалтера.

На просьбу Виктора я отозвался, что управлять личными деньгами он должен по тем же принципам, что и своим бизнесом. Это четкая и последовательная стратегия, качественная команда, регулярный контроль. Труднее итого для него оказалось сформулировать долгосрочные цели управления семейными активами. Но после серии встреч было разрешено разделить все средства на две части: краткосрочный резерв для поддержки бизнеса и семейства в размере 20% от активов и долгосрочный капитал «будущих поколений» (80%).

По любому портфелю мы установили целевую доходность, степень ликвидности и базовую валюту. В дальнейшем это позволило выключить метания от одной валюты к другой и правильно оценивать доходность портфеля.

Резерв для бизнеса мы разместили в равновеликих долях на рублевых депозитах и в ликвидных рублевых облигациях со сроками погашения 1–2 года, имеющих доходность в пределах 11–12% в рублях.

Целевую доходность по капиталу «грядущих поколений» мы установили на уровне в 6–7% годовых в долларах при возможных краткосрочных уронах по счету до 10%. Смена базовой валюты с евро на доллар для этого портфеля гораздо расширила количество инструментов, в которые можно инвестировать. Кроме того, доходности облигаций в долларах на 2–3 процентных пункта превышают доходность сопоставимых инструментов в евро. Мы учли прогнозы о грядущем ослаблении евро к доллару.

Резерв бизнеса мы покинули в российском банке, а долгосрочный капитал разместили в двух зарубежных банках. Для любого из них установили четкие параметры управления и оценки результатов. В результате подобный концентрации активов нам удалось снизить расходы на комиссии иностранным банкам немало чем в два раза.

Мы отказались от непрозрачных структурных продуктов и вместо них 10% от всех активов вложили в ликвидные хедж-фонды, получающие на волатильности рынка. Также мы полностью избавились от европейских облигаций и затворили кредит, а вырученные средства вложили в корпоративные облигации американских компаний с погашением сквозь 4–5 лет (Fiat Chrysler, Nielsen, Tesoro, Citigroup, CenturyLink) и посредственнее доходностью около 5% в долларах, а также акции. Для диверсификации риска и повышения ликвидности доля портфеля акций и облигаций была сформирована из высоколиквидных фондов со стабильно неплохими результатами управления (например, облигационные фонды BlackRock, Ashmore, Muzinich).

Для того чтобы наладить качественный контроль за активами, мы начали вести консолидированный учет по всем операциям в банках в специализированной системе, в какую загружается информация о сделках. Теперь на ежемесячной основе Виктор видает, из чего сложился его финансовый результат, и может сравнить результаты управления любого из банков с рыночными индикаторами. В результате инвестиции стали для Виктора удобопонятным видом бизнеса, который он может контролировать самостоятельно. Долгосрочный портфель сделался более сбалансированным, и его средняя доходность после изменений превысила 5%. Риск портфеля возрос, но Виктор начал понимать, что он оправдан и контролируем.

При достижении определенного года большинство предпринимателей неизбежно превращаются в долгосрочных инвесторов. Пример Виктора демонстрирует, как в отсутствие инвестиционного опыта они могут начать терять заработанные денежки, но несколько простых принципов позволят им избежать серьезных потерь и добиться стабильного прироста капитала в грядущем.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не сходиться с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Посетите магазины партнеров:

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован. Обязательные поля помечены *